抢新郎：为何大药厂都想买Medivation?

2016年08月24日讯 今天辉瑞以每股81.5美元，总值140亿美元收购了Medivation。这个几个月以来制药界最热门拍卖以土豪的大手笔介入而结束。今天的收购不仅令所有有PARP项目的公司股票都不同程度上扬，而且因为投资者看到大药厂有钱无产品的现实可能会诱发下一轮拍卖而令整个生物制药普遍上涨。

Medivation事件在生物制药史上都不多见，赛诺菲、安进、辉瑞、吉利得、赛尔基因、阿斯列康、诺华、默沙东、阿斯特拉等药企几乎同时表示欲收购这个只有一个产品的公司。最后辉瑞以辉瑞派头成为最后赢家，以Medivation销售额11倍的价格收购成功，而辉瑞市值只有自己销售额的4.5倍。虽然生物技术公司和药厂股价有区别，但还是有人质疑辉瑞出价太高。Medivation除了Xtandi去年收入22亿（与阿斯特拉共享），还有PARP抑制剂talazoparib和IO产品pidilizumab。现在另外两个PARP厂家Tesaro、Clovis市值相差近10倍，分别为50亿和6亿，所以很难准确估价talazoparib。

辉瑞现在急需重要产品扩充产品线，过去两年曾先后试图收购阿斯列康和艾尔建，但均未得手。获得Medivation后辉瑞将拥有未来几年10大抗癌药的两个（Ibrance和Xtandi），所以会在肿瘤这个最重要竞争领域占有一席之地。另外这个收购对辉瑞也有一定战略防御意义。如果默沙东或赛诺菲赢得竞拍，而最后Xtandi适应症扩大到前列腺癌以外，或talazoparib真成为best in class，辉瑞在肿瘤领域又得落后10年。辉瑞已经错过了免疫疗法大潮，再错过PARP的机会成本很高。另外前列腺癌是少数哨卡抑制剂无效的大病种，所以Xtandi受O、K挤压几率较低。

Medivation几年前曾从俄罗斯收购了一个诡异的阿尔茨海默药物dimebon，并成功获得辉瑞2亿多美元共同开发。最后dimebon粉身碎骨，但Medivation用这笔钱收购了Xtandi，并大获成功。后来从BioMarin以5亿美元收购了talazoparib，如今被估价40-50亿。而辉瑞则把自己的PARP卖给Clovis，现在市值只有6亿美元。所以净结果是辉瑞8年前借给Medivation 2亿美元去赌博，然后今天花140亿把Medivation赢的资产买下。

现在很多药厂都武功不济，急需神奇兵器立足江湖。今天辉瑞高价夺到“倚天剑”，剩下那些曾参与Medivation竞拍的企业需要去找“屠龙刀”。BioMarin、再生元、百建都被列为收购对象。Medivation事件大家的共识是当初赛诺菲出价不够果断，所以可以预测下一轮收购出价会偏高，这也是IBB今天上扬的原因。至于CEO David Hung则成了投资者心中的英雄。药厂有钱缺产品的局面短期内不会改变，所以专家预测Hung很快会重出江湖，手持一把屠龙刀。

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