中药企业不敢轻言涨价(片仔癀，夺命大逃亡)

中药企业不敢轻言涨价

虽然片仔癀可以3年提价5次，但没有“绝密中药”这道“护身符”的企业，恐怕没有片仔癀的胆量。

今年以来，中药材部分品种涨幅已经超过50%，但众多企业却不敢妄言涨价。在竞争激烈的中药市场，涨价必然要冒痛失市场的风险。更何况，近几年国家药品降价令频发，“降价”似乎已经成为主旋律，这使众企业面对涨价尤其谨慎。

成本压力巨大

近日，几家具有代表性的中药类上市公司相继发布年报，基本都是“稳中有升”。不过，这些企业却很难笑出来，因为今年中药材涨价的猛烈程度远远超过去年。

4月5日，记者得一份“2008年中药材价格上调比例”表格，这份表格来自一线直接与药材商打交道的中药饮片部门，客观反映了13种常用中药材今年以来供应给市场的价格波动状况，而波动幅度令人惊讶。

表格显示，13种中药材最小涨幅也在41.3%———价格从4600元涨到6500元的海马（大），涨幅最大的达到262.5%———从40元涨到145元的猫爪草。此外，毛慈菇从70元涨到170元，金莲花从45元涨到95元，涨幅均超过100%。而松贝（从820元涨至1460元）、炒白术、砂仁、金银花等药材的涨幅都在70%左右；枸杞子、猪苓、生黄芪的涨幅也在50%至68%。而公开信息显示，虫草、牛黄等名贵中药材的涨价幅度则更加难以计算，并且已经出现紧俏态势。

虽然成品中药的出厂价悄然提高，但比起药材上涨的幅度来，明显是小巫见大巫了。4月2日，医药商业企业九州通总经理刘兆年对记者介绍，今年的药材上涨势头明显比去年“凌厉”，作为物流桥梁的商业企业感觉尤其明显，“由于药材这一原材料的大幅上涨，很多企业无法消化，一些成品中药的出厂价已经被生产企业悄然调高，有的一般品牌进价上涨了4%至6%，而有的大品牌甚至上涨15%至20%。而商业企业利润本身就低，所以只能跟着提高给零售商的供货价格。”据他估计，今年全年，中药材还将持续平稳上升，也许会影响到中药企业的利润。

药企慎言提价

要利润，还是要市场？涨价这把“双刃剑”，使得中药生产企业进退维谷。大多数中药企业在面对这一话题时都表现得态度谨慎，只言内部消化，不敢轻言“提价”。

众企业之所以慎言涨价，恐怕是因为不具备像片仔癀那样“国宝级”药品的优势，提价也许会导致其在激烈的竞争中失去市场。

公开资料显示，片仔癀是国家一级中药保护品种，其处方、工艺均属国家绝密，几乎具有“独步天下”的垄断优势，提高价格市场只能接受。而像同仁堂、天士力等众多中药企业的产品，在市场上都有大批的竞争者，竞争十分激烈，提价也相对困难。

3月27日，东北证券就对同仁堂的年报点评道，该公司主导产品是六味地黄丸等传统中药产品，生产厂家众多，竞争激烈，再加上原材料成本压力，估计同仁堂在2008年较难维持很高增长。

自去年以来，国家多次下调药品价格，“降价”已经成为主旋律，这使众企业面对涨价尤其谨慎。

冀望内部消化

不具备片仔癀、云南白药之类药品的独家优势，更多的中药企业表态要通过“自力更生”来争取利润。

4月2日，东阿阿胶证券事务代表邢长生就对记者表示，在国家对药品价格实行限价的大环境下，提价是把“双刃剑”，企业需要考虑因提价引起的市场份额波动，如果因为提价而被竞争对手夺走市场则是得不偿失。

4月3日，邢长生对记者表示，东阿阿胶在加强自主定价能力的基础上，会更多考虑新建养殖基地、多培养固定供应商，而不是一味提价。天士力（600535）证券办当天也对记者表示，虽然原材料整体大环境是涨价，而且占公司销售额70%的丹参滴丸在去年提价以后还处于中等偏下价位，但公司暂时没有提价打算，准备通过优化内部管理来应对。

4月2日，同仁堂（600085）证券事务代表李泉琳表示，其实同仁堂明显感觉到了药材、尤其是名贵药材价格上涨的压力，但一直采取的是内部消化成本，目前还没有明确地上调产品价格信息。今年主要将采取扩大销售、加强原材料储备、发展种植基地等手段来缓解压力。同仁堂集团宣传部部长金永年也对记者介绍，集团主要将采取继续实施营销改革，压缩流通成本、销售环节成本等方式来应对成本压力。

片仔癀，夺命大逃亡

今日，A股医药市值排名第4的片仔癀，再度被市场按在了跌停板上。

很突然，很惊讶！

中药指数(申万)大跌3.5%。其中，广誉远大跌6%，2日暴跌逾9%；同仁堂大跌5%，2日暴跌8%；健民集团大跌5%，2日暴跌15%。

中药这波疯狂大涨行情，可能已经结束。有人说，券商一出来讲中药有大机会，就见顶了。上一次是券商，简直了！

中信证券：中药板块作为低估值的避风港，价值得以凸显

国盛证券：中药板块阶段性表现突出

开源证券：中药行业受政策支持，具备确定业绩增长以及估值性价比

天风证券：部分中药企业有望迎来估值与经营双修复

……

券商集体出来喊中药有机会，时间大致在12月20日以后，主要逻辑是低估值，迎来配置机会。

但真相是怎样的呢？

中药从年初一路上涨至年尾，板块一度大涨30%，在12月20日之前大涨20%，大幅跑赢医药众多细分领域。比如，过去火热的创新药，同期指数倒跌3%。细分到中药龙头，就更为夸张，广誉远大涨170%，片仔癀大涨72%，同仁堂大涨68%（年初至12月20日）。

年初亦或是今年3月，中药滞涨的时候，应该是有良好配置机会的时候。等涨了快1年了，机构们集中喊有机会，是有何居心！？这是不是有点类似年初的白酒忽悠接盘侠呢！今年2月10日，茅台冲击2600的时候，中信高呼茅台未来1年3000目标价，后6个月暴跌40%。

即便按照中药板块估值来看，现在并不便宜，甚至可以说已经很高估了。中药PE高达32倍（12月20日），当前达到35倍，位于最近3年的绝对高位，且位于5年上限区间。

具体到片仔癀更为夸张，最新PE已经高达110倍，处于最近10年绝对高位水平，估值存在泡沫显而易见。

今日，片仔癀跌停并无明显利空消息，高估值是背后主要的核心原罪。就像今年上半年市场疯炒片仔癀，4个月大涨90%，多日连创 历史 新高。7月21日，大股东九龙江集团宣布1减持%，公司股价22日罕见跌停，前后4个交易日大跌26%。大股东减持只是股价大跌导火索，最根本的逻辑还是估值泡沫太高，德不配位而已。

机构怎么看待现在的片仔癀？

北向资金在今年7—8月大幅减仓逾800万股，砍掉7月初总仓位的8.5%。如果从年初高位算起，全年共计减仓1400万股。

内资呢，国内基金在2020年末占比4.5%，今年三季度占比3.1%，整体也呈现减仓态势。

7月21日，片仔癀收盘价489.7元，昨日股价已经来到476元，逼近 历史 最高位。前期大股东九龙江宣布减持1%，比较明显提醒了市场“估值太高了”。没想到短短几个月，市场又来挑战这一估值红线。

高估值是原罪。这是当下投资片仔癀最大的风险变量。

有人会说了，估值高了导致股价回撤不会害怕，但会恐慌片仔癀逻辑基本盘发生变化。

对于片仔癀基本面，我们在《10万变1000万！投资片仔癀有多飘？》一文，详细从提价天花板、产能方面进行过详细阐述。

价格上，公司16年提价9次，从325元提高至590元，提价幅度为81%，年复合提价幅度为3.8%，仅高出通胀率一些。并且片仔癀在 历史 上一直比安宫牛黄丸、八宝丹等中药更为名贵，但安宫牛黄丸同期提价493%。片仔癀的涨价模式可以持续，天花板还比较高。

量上，严重受制于林麝的产能。片仔癀未来几年或许只有百分之几的增长，业绩高速增长更多依靠“提价”。

片仔癀商业模式是很优秀的，过去长达数年的高速业绩增长也证明了这一点。

而展望未来，如果片仔癀仍然按照过去被动提价的模式走（不主动出手大幅提价，可能受限于国资背景、道德与舆论的压力，与茅台有点类似），量上也没有想象力，那么业绩增速将会慢下来，当前估值就太过昂贵。乐观方面去想，未来主动大幅提价，业绩依旧可以很稳，这取决于领导层的经营决策。但很奇怪的是，今年片仔癀已经换了2任董事长了。今年4月，潘杰上任，12月离任。

如果我们从悲观假设角度出发去考虑，如果主业片仔癀不给力，那么公司有没有第二增长点来贡献大的增量？安宫牛黄丸or化妆品业务能否独当一面？

安宫牛黄丸作为治疗心脑血管传统名贵中药，在海外市场较为畅销，市场容量广阔。今年前三季度，中国出口安宫牛黄丸贸易额达到8571万元，其中香港地区为7298万元，占比85%。其次是越南、印度尼西亚、马来西亚、美国、缅甸。

在中国内地，城市零售药店安宫牛黄丸销售额逐年抬升，16-19年复合增速高达21.4%。

安宫牛黄丸的市场增速还是非常好的，但市场格局对于片仔癀（2020年7月，斥资4448万元收购龙晖药业51%股权）并不有利。

据统计，安宫牛黄丸的生产厂家有121家，涉及125个批文。其中，北京同仁堂制药和北京同仁堂 科技 制药合计市占率为74.5%，广誉远为7%。而龙晖药业安宫牛黄丸销售额占比非常低。

其实，龙晖药业主营是来自于乙酰水杨酸片、复方氨酚苯海拉明、去痛片等大众普药，产品同质化严重，竞争激烈，主要销售渠道在黑龙江省内，甚至部分集中在齐齐哈尔。2019年营收2204万元，净利润亏损654万元。

被片仔癀控股之后，龙晖药业借助片仔癀系列原有渠道网络迅速放量。今年前三季度，片仔癀心血管用药营收0.84亿元，同比增385%。该业务成为亿元大单品没有问题，但贡献增量相对太小。

片仔癀还有一块业务，化妆品被寄予厚望，占总营收的比重大致为10%。2020年，该业务营收6.1亿元，同比增长42%，从2017年的2.1亿元到去年的6.1亿元，近三年公司营收年均复合增长42.3%。2021年预计全年将保持两位数增长。

2020年10月，片仔癀公告宣布将化妆品公司拟分拆上市，但尚未公布上市地点，目前也没有相关进展。化妆品行业，行业空间很大，存在国产替代的逻辑，目前并没有国产化妆品品牌一马当先，率先跑出来，片仔癀也有一定机会与珀莱雅、贝泰妮、丸美股份等企业一决高下。这块业务未来还是很有看点的，目前营收占比不大，是有可能走出母公司增长“第二春”，但化妆品行业竞争激烈，也存在不确定性。

过往很多年，片仔癀业绩增速非常快——最近5年（2014Q3-2021Q3），营收和归母净利润年复合增速高达27.96%、31.3%。未来几年，还想要保持高增速，仍然要依靠毛利率最高、利润占比高的片仔癀业务。

今年，医疗器械、医疗服务、消费医疗、疫苗、创新药等众多细分领域出现了扑街的惨烈行情。最重要的逻辑是在集采与广度加深了，反垄断监管也开始了，打掉了一大批医药企业的成长前景。

而中药今年逆势狂奔，主要逻辑有政策驱动，叠加涨价驱动。

今年1月底，国务院办公厅发布《关于加快中医药特色发展若干政策措施的通知》，该通知从评价体系、中药企业研发意愿、注册审批机制等掣肘中药行业发展的各环节皆进行了完善及优化，建立了有利中药行业发展的友好环境。

从申报注册上看，据药智数据，截至12月16日，2021年中药新药申报注册达58个，相较于2020年大幅增长115%；而从获批的角度看，截至今年10月，国家药监局共计11个新药获批上市，包括康缘药业的银翘清热片、以岭制药的解郁除烦胶囊等，成为近5年来获批中药新药最多的一年。

今年5月，最高层在考察河南南阳市曾说：过去，中华民族几千年都是靠中医药治病救人。特别是经过抗击新冠肺炎疫情、非典等重大传染病之后，我们对中医药的作用有了更深的认识。我们要发展中医药，注重用现代科学解读中医药学原理，走中西医结合的道路。

据官方数据披露，截至2020年3月23日，全国中医药参与救治的COVID-19确诊病例共74187例，占比91.5%，其中湖北省有61449人使用中医药，占比90.6%，中医药总有效率达90%以上。

今年6月，国家卫健委、国家中医药局等机构联合发布《关于进一步加强综合医院中医药工作推动中西医协调发展的意见》。

……

中药还有涨价逻辑，从上游原材料到下游终端产品，传导非常顺畅。不少品种价格涨幅超过100%，有些甚至超过300%，然后，片仔癀线上售价一度由590元涨至1500元，同仁堂安宫牛黄丸涨价10%，从780元提到860元，华润三九安宫牛黄丸出厂价也顺势上涨。太极集团藿香正气口服液出厂价上调12%。

这叫中药独家提价权。

然而，我们依然要认清现实，中药集体大涨并不能够持续。2015年以来，中药指数仅涨38%，大幅跑输其他细分医药领域。具体到个股，79家中药企业，有33家下跌，占比高达42%。46家上涨企业中，唯有片仔癀上涨17.9倍，其余玩家远远落后，整体表现并不好。

即便会有政策大力支持，中药行业未来整体并不具备大的投资机会。唯有挑选细分龙头还会有一些机会，片仔癀可能是其中之一。但片仔癀已经过了企业生命周期中成长最快的阶段，未来业绩增速边际下滑不可避免，投资回报率下滑也将会是必然。

过去，云南白药是超级大牛股，但最近7年仅涨75%，回报率非常不理想。

片仔癀会不会成为下一个云南白药呢？

且行且看。

本文源自格隆汇

中药材价格掀起涨价潮，导致中药材涨价的原因是什么？

引言：中药材是一个非常传统的行业，因为它涉及到中医，可是没想到这么一个时间长久的行业竟然掀起了中药材的价格上涨潮，那么导致中药材的价格上涨，究竟是什么原因导致的呢？

一、气候以及环境的影响

首先中药材它就像普通的食材一样，是要经过人们的采摘晒过之后才能够进行贸易的。但是如果不能进行采摘的话，那么就会导致供应量出现了下降。因为在疫情以及天气的影响之下，很多地方都出现了中药材供应不上来的现象。比如说河南就是地黄这味中药材供应的主要产地，但是由于水灾的出现很多地黄都没有采摘上来，就导致地黄的供应量降低。所以说它的价格就上涨了，就是因为综合的原因导致了原材料供应不上，供需关系不平衡导致了价格上涨。

二、需求量的增大

实际上随着人们对中医的重视，以及很多药厂和医院，都急需中医药，所以在这个过程中对于中药材的需求就越来越大了。而且在这个过程中，由于国外订单的来临，很多药企还面临着生产的压力。这个时候急需大量的中药材，可是由于原材料的短缺本来就已经非常稀少了，可是订单的增加让他们更加的困难，所以说中药材价格的上涨已成了一个必然的趋势。

三、要及时的进行调整

实际上这样的问题如果再多出现几次那么很有可能造成这个行业的崩溃，所以一定要加强对中药材的价格调控。因为以前也出现了中药材价格普遍下降的情况，就是因为产量太好了。所以正好可以建立一个中药材储备库，当价格下降的时候，对其进行储备。将价格上涨的时候，对其进行价格调控。这样的一个情况之下，很多药企和医院就能够保证自己的中药材供应。

本文地址:http://www.dadaojiayuan.com/zhongyizatan/28990.html.

声明： 我们致力于保护作者版权，注重分享，被刊用文章因无法核实真实出处，未能及时与作者取得联系，或有版权异议的，请联系管理员，我们会立即处理，本站部分文字与图片资源来自于网络，转载是出于传递更多信息之目的,若有来源标注错误或侵犯了您的合法权益，请立即通知我们(管理员邮箱：602607956@qq.com)，情况属实，我们会第一时间予以删除，并同时向您表示歉意,谢谢!

上一篇: 中药提取标准待立

下一篇: 分子生物学阐释中药复方的君臣佐使